Hội thảo do VIRA tổ chức (Hội Nghiên cứu thị trường liên ngân hàng Việt Nam) vừa được tổ chức cuối tuần qua, qua đó có thể thấy đánh giá của các đại diện NHTM ở Việt Nam về các biến số vĩ mô cũng như những chuyển động của ngành trong thời điểm hiện tại. StockLine tạm note một vài điểm chính:

Triển vọng kinh tế

Theo VIRA, dự báo GDP 2026 kịch bản cơ sở 6.0% (căng thẳng) - 7.5% (cơ sở). Trong đó, Công nghiệp chế biến chế tạo tăng trưởng +7.7%-9.7%, Xây dựng 6.6%-8.6%, Bán buôn bán lẻ 7.4%-9.1%, Kinh doanh BĐS 3.6%-4.5% và Vận tải kho bãi 6.8%-8.6%.

Ngoài ra, cuộc khảo sát tại VIRA thì các thành viên tham gia đều cho rằng Động lực chính được kỳ vọng nhất là đầu tư công & hạ tầng (chiếm 66% số lượng tham gia). Tổng vốn CSHT giai đoạn 2026–2030 tăng 139% so với chu kỳ trước và ước tính đạt 219 tỷ USD. Các dự án chính tập trung nhiều vốn là Đường sắt cao tốc Bắc Nam, nhóm đường sắt đô thị tại ở cả Hà Nội và TP.HCM (riêng nhóm đường sắt chiếm 87 tỷ USD vốn đầu tư CSHT trong giai đoạn này).

Lạm phát

VIRA dự báo hai kịch bản và lạm phát có thể đạt từ 4.2%-5.2% bình quân cả năm trong 2026. CPI lõi tháng 4/2026 đã lên 4.66% YoY. Điểm đáng chú ý từ mô hình tương quan giá dầu thô thế giới lên lạm phát là tác động của giá dầu lên lạm phát lõi rất ngắn và mờ dần sau 1 tháng — tức rủi ro lạm phát do dầu không đáng lo như phần đông nghĩ. Rủi ro thực hơn đến từ giá chính phủ điều hành và thực phẩm. Kịch bản căng thẳng (dầu >$100) đẩy CPI lên ~5.2%.

Tỷ giá

VIRA dự báo VND sẽ tiếp tục mất giá trong 2026 với kịch bản cơ sở USD/VND cuối năm ~26,895 (+2.1%), căng thẳng ~27,366 (+3.9%). Biến số quyết định là BOP: cơ sở -$1.9 tỷ, căng thẳng -$14.3 tỷ — mức chênh rất lớn, nếu kịch bản xấu xảy ra thì áp lực lên dự trữ ngoại hối và tỷ giá sẽ đột ngột. USD Index được kỳ vọng về 90–100 (75% khảo sát) — nếu đúng thì đây sẽ trở thành yếu tố hỗ trợ VND và dòng vốn vào thị trường mới nổi.

Về mặt bằng lãi suất

Đây cũng là chủ đề được quan tâm nhất, đặc biệt đối với TTCK nói chung hiện tại. Ở kịch bản cơ sở, VIRA dự báo rằng lãi suất sẽ ổn định so với phần còn lại của năm với mức cơ sở 6.3% và 6.9% trong kịch bản căng thẳng.

Trong khi đó, ở phía khảo sát các thành viên tham gia: 80% kỳ vọng NHNN giữ nguyên OMO 7D ở 4.5% ổn định. Tuy nhiên 42% kỳ vọng lãi suất huy động tăng 0.5–1% cuối năm, 19% kỳ vọng tăng trên 1% với mức lãi suất hiện tại.

Nhìn chung, cuộc hội thảo đem lại góc nhìn từ phía các thành viên tham gia thị trường liên Ngân hàng tại Việt Nam và có lẽ tình hình vĩ mô vẫn được kỳ vọng chưa quá khả quan khi các rủi ro bên ngoài còn hiện hữu như: Chiến sự tại Trung Đông làm giá năng lượng leo thang hay ngay cả Chiến tranh thương mại với độ bất định còn lớn.