Mới đây, Công ty quản lý quỹ lâu đời trên thị trường là VinaCapital đã tổ chức Hội nghị nhà đầu tư và đã công bố một bản báo cáo ngắn về những nội dung của Hội nghị này. Dưới đây là tổng hợp của Stockline một số điểm nhấn chính về kinh tế vĩ mô, cũng như một số gợi ý đầu tư dưới quan điểm của VinaCapital.

Nhìn chung, quan điểm về kinh tế vĩ mô là tích cực nhờ các đột phá, cải cách của Chính phủ giúp cân bằng những động lực tăng trưởng của Việt Nam. Những đột phá, cải tiến như bớt thủ tục hành chính, thúc đẩy việc phê duyệt các dự án BĐS cũng như cơ sở hạ tầng được dự báo có thể bổ sung 2 điểm phần tram vào tiềm năng tăng trưởng dài hạn của Việt Nam.

VinaCapital kỳ vọng tăng trưởng GDP đạt lần lượt 7.5% và 8.0% trong 2025 và 2026. Trong đó, tăng trưởng xuất khẩu sẽ chậm lại vào 2026 sau khi tăng trưởng cao đột biến trong 2025 tới từ thị trường Hoa Kỳ.

9M2025

2025F

2026F

GDP

7.9%

7.5%

8.0%

Tăng trưởng bán lẻ thực

7.2%

7.5%

8.5%

Tăng trưởng sản xuất

10.4%

9.0%

8.0%

Xây dựng

9.3%

12.0%

14.0%

Xuất khẩu

16.0%

12.0%

10.0%

Động lực chính cho năm 2026 sẽ tới từ tiêu dùng nội địa. Tiêu dùng nội địa hiện vẫn đang ở mức thấp trong bối cảnh CHính phủ liên tục có những chính sách hỗ trợ như giảm VAT cũng như tăng chi tiêu cơ sở hạ tầng công cộng, với mong muốn tăng niềm tin tiêu dùng của người dân. Quan điểm của VinaCapital cho rằng từ giữa năm 2026, tiêu dùng của hộ gia đình dự kiến sẽ trở lại bình thường. Động lực để tiêu dùng quay trở lại tới từ những tác động tích cực nhờ thúc đẩy tăng trưởng, chi tiêu cho cơ sở hạ tầng của Chính phủ.

Đối với các yếu tố vĩ mô khác, ngoại trừ việc VNĐ có thể gặp áp lực mất giá trong bối cảnh Chính phủ theo đuổi các chính sách tiền tệ và tài khóa như hiện tại, đi kèm với mức dự trữ ngoại hối khiêm tốn. Ngoài ra, rủi ro đối với lạm phát là không đáng kể do yếu tố quan trọng ảnh hưởng tới lạm phát đều đang được kiểm soát tốt.

Cho quan điểm về lựa chọn cơ hội đầu tư, Vinacapital kỳ vọng lợi nhuận các doanh ngiệp tăng trưởng từ 15-20% trong 2026F với những nhóm ngành tăng trưởng cao có thể kể tới Ngân hàng, Bất động sản, Vật liệu và Tiêu dùng. Định giá forward P/E 2026 của thị trường cũng ở mức hợp lí, ngang mức trung bình dài hạn.

Ngành

Nhận định

Tiêu dùng

Tăng thị phần và hiệu quả hoạt động giúp mở rộng biên lợi nhuận. Xu hướng thương mại hiện đại sẽ chiếm thị phần giúp các doanh nghiệp bán lẻ hưởng lợi.

Ngân hàng

Hưởng lợi nhờ bỏ hạn mức tín dụng, phục hồi thị trường BĐS giúp giảm chi phí tín dụng. Các ngân hàng lớn vẫn giao dịch quanh mức P/B dài hạn.

Liên quan đến đầu tư công (Vật liệu, Nhà thầu xây dựng,…0

Hưởng lợi từ hàng loạt các dự án đầu tư dài hạn, quy mô lớn của Chính phủ.