Nguồn: SSI

Đẩy mạnh đầu tư hạ tầng và phát triển khu công nghiệp mới giai đoạn 2026-2030

Chúng tôi đã tham dự Đại hội đồng Cổ đông của BCM. Công ty đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất năm 2026 đạt 10,23 nghìn tỷ đồng (cao hơn 4% svck). Đồng thời, kế hoạch lợi nhuận trước thuế hợp nhất được đặt ở mức 3,8 nghìn tỷ đồng (cao hơn 10% svck). Động lực tăng trưởng trong năm 2026 được kỳ vọng đến từ các thương vụ chuyển nhượng đất tại Thành phố mới Bình Dương và 2 khu công nghiệp mới sẽ đi vào hoạt động vào cuối năm 2026. Bên cạnh đó, kết quả kinh doanh cũng được hỗ trợ bởi phần lợi nhuận từ liên doanh, đặc biệt từ VSIP, Becamex Bình Phước và Becamex Bình Định.

2 khu công nghiệp (KCN) mới dự kiến đi vào hoạt động trong Q4/2026 gồm KCN Cây Trường (quy mô 700 ha) và KCN Bàu Bàng mở rộng (quy mô 380 ha).

BCM dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt năm 2026 với tỷ lệ 10% mệnh giá, tương đương tỷ suất cổ tức khoảng 1,6%.

Bên cạnh đó, công ty cũng có kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 14%, dự kiến thực hiện trong năm 2026. Sau đợt phát hành, vốn điều lệ của BCM sẽ tăng lên 11.799 tỷ đồng.

Tổng vốn đầu tư giai đoạn 2026–2030 của BCM dự kiến ở mức 127,29 nghìn tỷ đồng, bao gồm 12,2 nghìn tỷ đồng vốn chủ sở hữu, 36,3 nghìn tỷ đồng từ các nguồn vốn đầu tư khác, và phần còn lại đến từ nợ vay. Nguồn vốn đầu tư sẽ tập trung vào các khu công nghiệp đã được chấp thuận chủ trương đầu tư, công viên công nghệ và các khu công nghiệp thế hệ mới, dự án hạ tầng kết nối dự án TP mới Bình Dương và TP Hồ Chí Minh.

Kế hoạch kinh doanh giai đoạn 2026–2030 đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ròng bình quân khoảng 10%/năm, dựa trên ba động lực tăng trưởng chính gồm: phát triển bất động sản nhà ở và đô thị, bất động sản khu công nghiệp và thu nhập tài chính (cổ tức và lợi nhuận từ công ty liên doanh), chủ yếu từ VSIP, Becamex Bình Phước và Becamex Bình Định.

Cụ thể, tại công ty mẹ, doanh thu dự kiến đạt 12 nghìn tỷ đồng vào năm 2030 (tương đương CAGR khoảng 10%), trong khi lợi nhuận ròng dự kiến đạt 3,3 nghìn tỷ đồng, cũng tương đương mức CAGR khoảng 10%/năm.

KQKD Q2/2026. Theo Ban lãnh đạo, công ty mẹ ghi nhận doanh thu đạt 1.513 tỷ đồng (giảm 51,4% svck) và lợi nhuận ròng đạt 179 tỷ đồng (giảm 80% svck) trong Q2/2026. Mức sụt giảm mạnh chủ yếu do không phát sinh giao dịch chuyển nhượng đất tại TP mới Bình Dương cho CapitaLand, trong khi cùng kỳ năm trước BCM đã ghi nhận chuyển nhượng khoảng 7,5 ha đất.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, công ty mẹ ghi nhận doanh thu đạt 2.418 tỷ đồng (hoàn thành 29% kế hoạch năm 2026), trong khi lợi nhuận ròng đạt 292 tỷ đồng (hoàn thành 12,7% kế hoạch năm).

Luận điểm đầu tư. Becamex IDC (BCM) là doanh nghiệp phát triển bất động sản công nghiệp và đô thị hàng đầu tại Việt Nam, hưởng lợi từ xu hướng gia tăng giá trị đất, đẩy mạnh mở rộng quy mô. BCM có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tốt nhờ việc điều chỉnh giá đất và nhu cầu thuê đất công nghiệp duy trì ở mức cao, được hỗ trợ bởi sự cải thiện kết nối hạ tầng với TP.HCM thông qua các dự án trọng điểm như mở rộng Quốc lộ 13 và tuyến cao tốc TP.HCM – Thủ Dầu Một – Chơn Thành. Bên cạnh đó, liên doanh VSIP (BCM sở hữu 49%) tiếp tục đóng góp tích cực vào lợi nhuận của công ty nhờ kế hoạch mở rộng liên tục với 5 khu công nghiệp mới, bên cạnh danh mục hiện hữu gồm 26 khu công nghiệp. VSIP ghi nhận 15 nghìn tỷ đồng vào doanh thu hàng năm và khoảng 3,5 nghìn tỷ đồng lợi nhuận ròng, với diện tích đất hấp thụ trung bình đạt khoảng 270–280 ha/năm. Chúng tôi dự báo lợi nhuận năm 2026 của BCM sẽ giảm 23,6% svck, chủ yếu do không còn ghi nhận các hợp đồng chuyển nhượng đất quy mô lớn cho các chủ đầu tư thứ cấp tại Thành phố mới Bình Dương như trong những năm trước. Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với BCM, với giá mục tiêu 12 tháng là 67.600 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 29%. Mức giá mục tiêu mới thấp hơn dự báo trước là 79.800 đồng/cổ phiếu, do chúng tôi áp dụng mức chiết khấu cao hơn đối với các giao dịch bán lô tại Thành phố mới Bình Dương trong bối cảnh thay đổi trung tâm hành chính tại TP.HCM, và tiến độ cải thiện kết nối hạ tầng giữa khu vực Bình Dương (cũ) và TP.HCM chưa có nhiều chuyển biến đáng kể.

Rủi ro: (1) Nhu cầu thuê đất công nghiệp thấp hơn dự kiến; (2) Chi phí bồi thường, giải phóng mặt bằng tại các khu công nghiệp gia tăng.