Nguồn: SSI

Cập nhật KQKD 6T2026

Trong 6T2026, DMX ghi nhận doanh thu đạt 65,3 nghìn tỷ đồng (+31% svck), hoàn thành 53% kế hoạch doanh thu cả năm 2026. Tăng trưởng doanh thu trên cửa hàng hiện hữu (SSSG) giảm xuống 32% trong 6T2026, so với 34% trong 3T2026, cho thấy đà tăng trưởng doanh thu chậm lại ở phần lớn danh mục sản phẩm.

· Tăng trưởng doanh thu theo ngành hàng: Tăng trưởng doanh thu của các ngành hàng chủ lực như iPhone, thiết bị gia dụng, tủ lạnh, máy giặt và TV đã chậm lại sau mùa cao điểm bán hàng, phù hợp với dự báo của chúng tôi. Tuy nhiên, doanh thu TV thấp hơn dự kiến, dù chúng tôi từng kỳ vọng nhu cầu đối với TV sẽ được hỗ trợ bởi hiệu ứng World Cup. Điều này cho thấy sức mua của người tiêu dùng có thể đã yếu hơn so với dự báo trước đó. Ngược lại, máy tính xách tay và điều hòa ghi nhận tăng trưởng doanh thu tích cực hơn trong Q2/2026, góp phần đưa mức tăng trưởng doanh thu trong 6T2026 của hai ngành hàng này lần lượt lên 35% svck và 60% svck, so với 30% svck và 20% svck trong Q1/2026.

· EraBlue (chuỗi sản phẩm công nghệ & điện máy tại Indonesia) ghi nhận tăng trưởng doanh thu trong 6T2026 đạt 92% svck, chủ yếu nhờ chiến lược tích cực mở rộng mạng lưới cửa hàng, với 80 cửa hàng mở mới tính từ đầu năm đến nay. Tương tự xu hướng tại Việt Nam, SSSG của EraBlue giảm từ 25% trong 3T2026 xuống 17% trong 6T2026, cho thấy nhu cầu tiêu dùng cơ bản chậm lại. Tính đến tháng 6, EraBlue hiện đang vận hành 261 cửa hàng, theo đúng lộ trình để đạt mục tiêu nâng số lượng cửa hàng lên 500 điểm vào năm 2027 và 1.000 cửa hàng vào năm 2030.

Ước tính KQKD 2026 và Định giá: Chúng tôi hiện dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2026 lần lượt đạt 121 nghìn tỷ đồng (+14% svck) và 7,78 nghìn tỷ đồng (+34% svck). Dự báo này chưa bao gồm khoản thu nhập tài chính tiềm năng có thể phát sinh từ nguồn vốn thu được sau đợt IPO. Theo báo cáo định giá MWG gần nhất, chúng tôi ước tính giá trị vốn chủ sở hữu pre-IPO của DMX là 85,5 nghìn tỷ đồng, tương đương giá trị hợp lý 78.000 đồng/cổ phiếu và P/E dự phóng là 12,0x. DMX dự kiến niêm yết trên sàn HOSE vào đầu tháng 8, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu này.