Nguồn: SSI

Lợi nhuận từ việc chuyển đổi đất tăng mạnh trong giai đoạn 2026-2027

DPR hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2026 là 4,7x, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 10,7x. Nhu cầu đất công nghiệp tại Bình Phước dự kiến gia tăng khi các trung tâm công nghiệp lân cận tại Bình Dương (tỷ lệ lấp đầy 94%) và Đồng Nai (tỷ lệ lấp đầy 92%) đã gần đạt mức công suất tối đa. Chúng tôi dự báo tỷ suất cổ tức năm 2026 đạt 7,7% và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với DPR, với giá mục tiêu 46.100 đồng/cổ phiếu theo phương pháp định giá SOTP, tương đương tiềm năng tăng giá là 21,3%.

Luận điểm đầu tư

  • Lợi nhuận tăng mạnh trong 5T2026. Theo thông tin từ DPR, trong 5 tháng đầu năm 2026, doanh thu công ty mẹ đạt 398,9 tỷ đồng, tăng 82,9% svck, trong khi lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng 69,7% svck lên 167 tỷ đồng. Kết quả tích cực này chủ yếu đến từ sản lượng tiêu thụ cao su tăng 146% svck, lên 4.072 tấn, cùng với lợi nhuận từ hoạt động thanh lý cây cao su.
  • Động lực tăng trưởng mạnh đến từ việc chuyển đổi đất KCN. DPR có vị thế tốt để hưởng lợi từ xu hướng chuyển đổi đất trồng cao su sang phát triển KCN trong bối cảnh quỹ đất công nghiệp khu vực trung tâm ngày càng khan hiếm. Chúng tôi ước tính khoảng 3.500 ha đất cao su, (khoảng 40% diện tích canh tác hiện tại của công ty), sẽ được chuyển đổi sang phát triển khu công nghiệp và các mục đích khác trong giai đoạn 2026–2030 theo quy hoạch sử dụng đất tỉnh Bình Phước (cũ). Chúng tôi ước tính công ty có thể ghi nhận hơn 3.000 tỷ đồng thu nhập đền bù đất, với phần lớn lợi nhuận được ghi nhận trong giai đoạn 2026–2027.
  • Bảng cân đối kế toán lành mạnh. DPR không có nợ ngắn hạn và dài hạn. Lượng tiền mặt ròng tương đương 67,1% vốn hóa thị trường hiện tại, hỗ trợ duy trì chính sách cổ tức hấp dẫn.

Điểm nhấn KQKD

  • Trong Q1/2026, DPR ghi nhận doanh thu thuần đạt 379 tỷ đồng, tăng 87% svck, chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ tăng gấp 3,1 lần. Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 118 tỷ đồng, tăng 55% svck.
  • Trong năm 2026, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 1.235 tỷ đồng (+3,9% svck) và LNST đạt 751 tỷ đồng (+121% svck). Chúng tôi ước tính khoảng 52% LNTT năm 2026 sẽ đến từ khoản đền bù chuyển đổi đất cao su, cho thấy vai trò ngày càng gia tăng của hoạt động khai thác giá trị quỹ đất bên cạnh mảng kinh doanh cao su cốt lõi của công ty.