Nguồn: Vietcap

LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi tăng mạnh nhờ mảng thiết bị điện và VLXD, tuy nhiên bị ảnh hưởng bởi mức chi phí tài chính cao - Báo cáo KQKD

  • Vietcap nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng nhẹ đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi hiện tại (1.476 tỷ đồng, +16% YoY) do lợi nhuận cốt lõi của VGC và GEE có khả năng sẽ ghi nhận ở mức cao hơn dự kiến, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết.
  • Tuy nhiên, Vietcap cho rằng sẽ không có sự thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo hiện tại (1.385 tỷ đồng, -6% YoY), do mức chi phí lãi vay cao hơn kỳ vọng (liên quan đến khoản tài trợ nợ cho khu phức hợp Fairmont, Sân bay Quốc tế Gia Bình và các dự án khác) có thể bù trừ cho mức lợi nhuận cốt lõi cao hơn kỳ vọng ghi nhận từ VGC và GEE, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết.
  • Danh mục tự doanh chứng khoán đạt 6,7 nghìn tỷ đồng tại cuối quý 1, -10% từ đầu năm đến nay (bao gồm trái phiếu và chứng khoán). Tỷ lệ nợ vay ròng/vốn chủ sở hữu tăng lên 89% từ mức 67% trong quý 4/2025 nhằm tài trợ cho các dự án BĐS nhà ở.
  • Trong quý 1, GEX đã chi 8 nghìn tỷ đồng để đầu tư vào CTCP Sân bay Gia Bình và 5,3 nghìn tỷ đồng cho dự án BĐS nhà ở tại Đồng Nai (113 ha). Trong khi đó, GEL đã thu về 3 nghìn tỷ đồng từ việc chuyển nhượng 51% cổ phần tại FIH.
  • Vietcap hiện có quan điểm trung lập đối với các diễn biến mới, do tiềm năng tăng trưởng dài hạn đối với dự báo lợi nhuận của GEL/GEX (do thương vụ mua quỹ đất 113 ha có thể bù đắp cho việc giảm tỷ lệ sở hữu tại FIH và việc ghi nhận mức chi phí lãi vay cao hơn), dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết. Vietcap hiện có khuyến nghị MUA đối với GEX với giá mục tiêu là 54.000 đồng/cổ phiếu.
  • Quý 1/2026: doanh thu đạt 10,7 nghìn tỷ đồng (+35% YoY, khoảng 23% dự báo năm 2026 của Vietcap); LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi đạt 403 tỷ đồng (+38% YoY, khoảng 27% dự báo năm 2026); và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 246 tỷ đồng (+5% YoY, khoảng 18% dự báo năm 2026).
    • Lợi nhuận gộp tăng 25% YoY, chủ yếu được thúc đẩy bởi: (1) mức tăng 26% YoY của lợi nhuận gộp mảng thiết bị điện (doanh thu +38% YoY, biên lợi nhuận gộp giảm 1,4 điểm % xuống 14,5% do giá đồng đầu vào tăng, phù hợp với dự báo biên lợi nhuận của Vietcap), (2) mức tăng 40% YoY của lợi nhuận gộp mảng VLXD (doanh thu +48% YoY), và (3) mức tăng 10% YoY của lợi nhuận gộp liên quan đến KCN (việc biên lợi nhuận gộp tăng lên mức 48,9% đã bù đắp cho mức giảm 7% YoY của doanh thu). Trong quý 1, VGC đã bàn giao khoảng 20 ha đất KCN (-50% YoY).
    • LNST cốt lõi tăng 38% YoY chủ yếu nhờ mức tăng 25% YoY của lợi nhuận gộp và việc chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (SG&A) được kiểm soát. + LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo tăng thấp hơn mức tăng của lợi nhuận cốt lõi, chỉ đạt +5% YoY, chủ yếu do ghi nhận mức lỗ tỷ giá 80 tỷ đồng và lỗ đầu tư chứng khoán 28 tỷ đồng. VGC: Mức tăng mạnh của doanh số cho thuê KCN củng cố tiềm năng tăng nhẹ