Nguồn: Vietcap

Lợi nhuận năm 2026 dự kiến tăng mạnh nhờ việc ghi nhận khoản lãi một lần và KQKD tích cực của mảng thép - Cập nhật

  • Vietcap duy trì khuyến nghị MUA đối và điều chỉnh tăng 6% giá mục tiêu lên mức 38.900 đồng/cổ phiếu đối với CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG). Mức tăng đối với giá mục tiêu chủ yếu do (1) cập nhật thời gian định giá mục tiêu sang giữa năm 2027, (2) lần lượt điều chỉnh tăng 18%/4%/4%/3%/4% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2026/27/28/29/30, qua đó phản ánh các mức thay đổi -1%/+4%/+4%/+3%/+3% đối với LNST sau lợi ích CĐTS của mảng thép, đồng thời (3) đưa khoản lãi BĐS một lần ghi nhận trong quý 1/2026 (với LNST khoảng 4 nghìn tỷ đồng) vào mô hình định giá của Vietcap. Điều này giúp nâng dự báo lợi nhuận năm 2026 và lượng tiền mặt cuối quý 1/2026 của HPG, qua đó giúp hỗ trợ một phần cho định giá CKDT.
  • Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS mảng thép giai đoạn 2027–2030 cao hơn của Vietcap phản ánh mức tăng đối với giả định sản lượng thép xây dựng, do tác động tích cực từ nhu cầu từ đầu tư hạ tầng (từ cả khu vực công và tư nhân) lên sản lượng bán thép đang tốt hơn kỳ vọng. Vietcap điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng sản lượng bán thép xây dựng các năm 2026/2027 từ mức 12%/5% trước đây lên mức 16%/9%, nhờ được thúc đẩy bởi mức tăng trưởng sản lượng khả quan 20% YoY trong quý 1 và 30% YoY trong 2 tháng đầu năm (giai đoạn chưa bao gồm mức tăng đột biến trong tháng 3 do ảnh hưởng từ xung đột). Vietcap cũng điều chỉnh tăng giá bán thép trung bình lên thêm 5% nhằm phản ánh mức tăng giá mạnh hơn kỳ vọng do tác động từ xung đột, đồng thời cũng nâng giả định giá nguyên liệu đầu vào. Tuy nhiên, Vietcap vẫn kỳ vọng tốc độ lạm phát chi phí đầu vào sẽ thấp hơn so với mức tăng giá đầu ra trong năm 2026, nhờ được hỗ trợ bởi sự gia tăng của nguồn cung, đặc biệt là quặng sắt từ dự án Simandou mới, cùng với nhu cầu suy yếu khi Trung Quốc cắt giảm sản lượng thép.
  • Đối với LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2026, Vietcap điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS mảng BĐS lên thêm 18% dựa theo KQKD quý 1, trong khi điều chỉnh giảm 1% đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS mảng thép. Đối với mảng thép, Vietcap điều chỉnh tăng giả định sản lượng bán thép xây dựng và giá bán trung bình của tất cả các dòng sản phẩm, nhưng tác động tích cực này lại bị lấn át bởi (1) mức chi phí lãi vay cao hơn do mặt bằng lãi suất cao hơn kỳ vọng, (2) chi phí vận chuyển tăng do gián đoạn liên quan đến xung đột tại Trung Đông, và (3) giả định chi phí đầu vào cao hơn. Nhìn chung, Vietcap vẫn giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2026 của Vietcap.
  • Tại mức giá hiện tại, P/E báo cáo/cốt lõi dự phóng năm 2026 lần lượt ở mức 8,2 lần/9,7 lần, tương đối hấp dẫn so với mức P/E trung bình 10 năm của công ty (10,5 lần). Tăng trưởng lợi nhuận báo cáo/cốt lõi dự phóng năm 2026 đạt 68%/42% YoY và tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lợi nhuận cốt lõi giai đoạn 2025–2028 đạt 29%.
  • Yếu tố hỗ trợ: Giá thép tăng mạnh hơn và duy trì lâu hơn kỳ vọng.
  • Rủi ro: Gián đoạn nguồn cung dầu làm suy yếu hoạt động xây dựng, nhu cầu thép giảm.