Nguồn: SSI

Lợi nhuận tích cực nhờ giá bán bình quân phục hồi và tối ưu hóa chi phí

HT1 đã công bố KQKD hợp nhất Q2/2026 vào ngày 21/7/2026. Doanh thu thuần cao hơn 3% so với dự báo của chúng tôi, đạt 2.261 tỷ đồng (+17,1% svck; +21,6% so với quý trước), nhờ sản lượng tiêu thụ tăng trưởng tích cực 6,4% và giá bán bình quân tăng 8,6%. Mức tăng trưởng sản lượng trong Q2/2026 của HT1 cao hơn đáng kể so với tăng trưởng tiêu thụ bình quân toàn ngành chỉ đạt 2,7%. Với giá bán bình quân cải thiện, điều này đã giúp công ty ghi nhận kết quả kinh doanh nửa đầu năm tăng trưởng mạnh mẽ.

Như đã đề cập trong báo cáo trước, giá than phục hồi mạnh sau xung đột tại Trung Đông, khiến các doanh nghiệp phải điều chỉnh giá bán nhằm bảo toàn biên lợi nhuận. Tuy nhiên, khả năng kiểm soát chi phí của HT1 tốt hơn dự kiến, giúp biên lợi nhuận gộp Q2/2026 cải thiện lên 14,3% (+31 điểm cơ bản svck; +94 điểm cơ bản so với quý trước). Chúng tôi ước tính chi phí than bình quân của HT1 trong Q2/2026 tăng khoảng 7,5–7,8% svck.

Theo định hướng tối ưu hóa chi phí, HT1 cũng đã kiểm soát tốt chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) xuống còn 5,7% doanh thu (-20 điểm cơ bản svck; -80 điểm cơ bản so với quý trước), mức thấp nhất kể từ Q2/2023. Nhìn chung, HT1 ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 168 tỷ đồng (+31,7% svck; +63,9% so với quý trước), tương đương biên lợi nhuận trước thuế đạt 7,4%. Lợi nhuận sau thuế đạt 138 tỷ đồng (+23,1% svck; +77,6% so với quý trước), tương đương biên lợi nhuận ròng đạt 7,4%, phù hợp với dự báo của chúng tôi.

Lũy kế nửa đầu năm 2026, doanh thu thuần của HT1 đạt 4.436 tỷ đồng, tăng 16,7% svck, nhờ sản lượng tiêu thụ tăng khoảng 9,8% svck, trong khi giá bán bình quân phục hồi khoảng 6% svck. Biên lợi nhuận gộp bình quân đạt 13,9% (+240 điểm cơ bản svck). Lợi nhuận sau thuế 6T2026 đạt 216,1 tỷ đồng, tăng 109,5% svck, chủ yếu nhờ mức nền thấp trong 6T2025. Biên lợi nhuận ròng đạt 5,2% (+230 điểm cơ bản svck).

Tại mức giá 12.200 đồng/cổ phiếu, HT1 hiện đang giao dịch ở mức EV/EBITDA trượt tính đến Q2/2026 là 4,16x, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 5 năm là 7,21x. Khuyến nghị trong báo cáo trước của chúng tôi là MUA, với giá mục tiêu 17.600 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi sẽ cập nhật cập nhật triển vọng và định giá của HT1 sau khi doanh nghiệp công bố báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm 2026.