Nguồn: Vietcap
Ngành Xăng dầu: Nghị định mới dự kiến có hiệu lực từ tháng 4/2026, sớm hơn kỳ vọng của Vietcap
- Theo truyền thông trong nước, Chính phủ dự kiến sẽ ban hành nghị định mới về kinh doanh xăng dầu vào tháng 2/2026, có hiệu lực từ tháng 4/2026 (sớm hơn 8 tháng so với kỳ vọng của Vietcap là tháng 1/2027). Nghị định này đưa ra một số thay đổi mang tính cấu trúc nhằm cho phép các doanh nghiệp phân phối xăng dầu tự thiết lập giá bán lẻ và tăng cường ổn định nguồn cung.
- Dựa trên phiên bản mới nhất (Dự thảo 10), Vietcap nhận thấy rằng (1) Chi phí kinh doanh vẫn do Nhà nước định mức nhưng sẽ được điều chỉnh hằng năm theo CPI. Đây là một cải thiện đáng kể so với nghị định hiện hành, theo đó các chi phí định mức đã không được điều chỉnh trong giai đoạn 2015–2021 dù chi phí đầu vào tăng. Việc điều chỉnh hằng năm sẽ phản ánh tốt hơn cấu trúc chi phí thực tế và giải quyết vấn đề độ trễ chi phí kéo dài. (2) Thành phần lợi nhuận được tự do hóa. So với nghị định hiện hành, vốn áp trần lợi nhuận ở mức 300 đồng/lít, Dự thảo 10 cho phép các nhà phân phối tự thiết lập giá bán lẻ và mang lại sự linh hoạt lớn hơn đối với biên lợi nhuận.
- Vietcap ước tính cơ chế mới có thể sẽ giúp tăng lợi nhuận hoạt động kinh doanh trên mỗi lít xăng thêm khoảng 30 đồng/lít mỗi năm cho PLX và OIL sau khi được triển khai.
- Ngoài ra, Chính phủ cũng nhắc lại rằng từ ngày 01/06/2026, Việt Nam sẽ thay thế hoàn toàn xăng khoáng bằng xăng sinh học E10 trên phạm vi toàn quốc. Vietcap ước tính E10-RON95 có thể mang lại lợi nhuận ròng cao hơn khoảng 10%/14% cho PLX/OIL so với xăng truyền thống, nhờ biên pha chế nội bộ và mức chi phí kinh doanh cùng lợi nhuận được định mức cao hơn (1.550 đồng/lít, +7,6% so với RON95), qua đó nâng cao khả năng sinh lời và vị thế dẫn đầu trong quá trình chuyển dịch sang nhiên liệu sạch.
- Vietcap nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng nhẹ đối với dự báo lợi nhuận năm 2026, và điều chỉnh tăng đối với dự báo lợi nhuận 2027 của OIL và PLX, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
