Tại Diễn đàn Đầu tư Việt Nam (Vietnam Investment Forum - VIF) diễn ra vào Thứ Ba, ngày 4/11/2025 tại Khách sạn The Reverie Saigon, 57 - 69F Đồng Khởi, TP HCM, TS. Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital đã chia sẻ nhiều góc nhìn đáng chú ý về chính sách tiền tệ, dòng vốn ngoại và triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế.
Theo ông Lê Anh Tuấn, nền kinh tế Việt Nam đang bước vào giai đoạn phục hồi mạnh hơn nhờ ổn định vĩ mô và chính sách điều hành linh hoạt.
“Tôi vote tăng trưởng GDP năm 2026 ở mức 8–10%. Nếu chỉ nói một câu để tóm gọn quan điểm của mình thì đó là: ‘Tâm thế thì luôn lạc quan, nhưng hành động thì phải tính toán,’” ông chia sẻ. Câu khẳng định ngắn gọn này được ông đưa ra như một kim chỉ nam cho cả nhà quản lý chính sách lẫn nhà đầu tư: có niềm tin, nhưng cần thận trọng trong quyết sách.
Bàn về định hướng chính sách tiền tệ, lãnh đạo của Dragon Capital nhận định rủi ro lạm phát hiện nay ở mức thấp. “Chúng ta đang lo tiêu dùng chưa đi lên thì lấy gì để lạm phát,” ông nói.
Tuy nhiên, ông lưu ý rủi ro tiềm ẩn đến từ tỷ giá do mức độ đô la hóa cao. Tỷ giá tác động rất mạnh đến chính sách tiền tệ. Dù lãi suất toàn cầu có xu hướng giảm, mặt bằng lãi suất trong nước vẫn có thể nhích lên.
Theo ông, nếu tỷ giá được giữ ổn định, chính sách tiền tệ năm 2026 hoàn toàn có thể tiếp tục xu hướng nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng, còn nới lỏng đến mức nào thì chưa nên phán đoán trước.
Dòng vốn ngoại và cơ hội "reset" năm 2026
Đề cập đến xu hướng đầu tư quốc tế, TS. Tuấn chỉ ra rằng tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu Việt Nam của nhà đầu tư nước ngoài hiện chỉ khoảng 14,5% - thấp nhất khu vực, trong khi nhiều nước khác đạt 20–40%. Điều này diễn ra dù các nước đó còn đối mặt với nhiều bất ổn và tăng trưởng kinh tế thấp hơn Việt Nam.
“Trong năm 2024, khối ngoại đã bán ròng đột biến hơn 1 tỷ USD – một con số rất lớn, và hiện nay chỉ trong một tháng con số này đã lên tới 1,6 tỷ USD,” ông cho biết. Theo ông, áp lực bán ròng đến từ dư âm của năm 2023 khi cả yếu tố nội tại và yếu tố kinh tế bên ngoài cùng ảnh hưởng, khiến khối ngoại bán ròng mạnh và yếu tố lan tỏa từ Trung Quốc – nơi ghi nhận dòng vốn rút mạnh.
Tuy nhiên, bức tranh có thể thay đổi trong năm 2026. “Tôi cho rằng năm 2026 sẽ là thời điểm thị trường ‘reset’ trở lại. Khi mặt bằng lợi suất của Việt Nam so với khu vực được thiết lập lại, cơ hội sẽ mở ra,” ông nhấn mạnh.
TS. Tuấn cũng lưu ý rằng dự trữ ngoại hối hiện ở mức dưới 80 tỷ USD, tương đương khoảng ba tháng nhập khẩu, trong khi chỉ riêng 5 năm qua khối ngoại đã rút hơn 12 tỷ USD khỏi thị trường cổ phiếu.
“Nếu không có sự rút vốn này, dự trữ ngoại hối của Việt Nam sẽ cao hơn, tạo nền tảng vĩ mô ổn định hơn. Có thể nói thị trường tài chính Việt Nam hiện đang bị đánh giá thấp. Nó vẫn được quan tâm, nhưng chưa được quan tâm đúng mức”.
