Tại Hội nghị Nhà đầu tư 2025 do VinaCapital tổ chức ngày 28/10, ban lãnh đạo tập đoàn nhận định Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng trưởng cân bằng hơn, khi các động lực nội địa trở lại vai trò dẫn dắt nền kinh tế. Trong bối cảnh đó, dòng vốn đầu tư mới – cả trong nước lẫn quốc tế – được xem là yếu tố quan trọng để duy trì tốc độ tăng trưởng cao và ổn định trong kỷ nguyên “Đổi mới 2.0”.

Ông Don Lam, Tổng Giám đốc kiêm Cổ đông sáng lập VinaCapital, cho rằng Việt Nam hiện có nền tảng thuận lợi hơn nhiều quốc gia khác để duy trì đà phát triển.

Theo ông, sự điều hành linh hoạt của Chính phủ cùng vai trò ngày càng rõ nét của khu vực kinh tế tư nhân đang giúp đất nước trở thành điểm đến hấp dẫn trong khu vực. VinaCapital nhận định, chính khu vực này sẽ là động lực chính trong việc thu hút dòng vốn đầu tư mới và khai phá các tiềm năng tăng trưởng dài hạn.

Lãnh đạo VinaCapital cho biết nhiều nhà đầu tư nước ngoài đang đặc biệt quan tâm tới kế hoạch xây dựng trung tâm tài chính quốc tế (IFC) tại TP HCM. Họ theo dõi sát tiến trình và sẵn sàng tham gia khi các cơ chế vận hành, khung pháp lý và thời điểm triển khai được xác định rõ ràng.

Ông Don Lam nhìn nhận Việt Nam đang có nhu cầu rất lớn về nguồn vốn phục vụ phát triển hạ tầng, doanh nghiệp và khu vực tư nhân, và IFC có thể trở thành kênh huy động vốn dài hạn quan trọng cho những lĩnh vực này. VinaCapital thể hiện sự ủng hộ đối với đề án và sẵn sàng đồng hành cùng thành phố trong quá trình kêu gọi vốn đầu tư.

Theo ông, TP HCM về thực chất đã là một trung tâm tài chính lớn của Việt Nam; việc thành lập IFC chỉ là bước tiến tự nhiên để khẳng định vị thế của thành phố trên bản đồ tài chính khu vực. Dù chưa thể ước tính tác động của IFC đến mục tiêu tăng trưởng kinh tế hai chữ số, ông đánh giá quyết tâm của chính quyền thành phố cùng việc tham khảo mô hình quốc tế là hướng đi đúng đắn, giúp Việt Nam gia tăng sức hút với nhà đầu tư nước ngoài.

Song song đó, VinaCapital tiếp tục tham gia đầu tư vào các doanh nghiệp tư nhân chưa niêm yết – lĩnh vực mà tập đoàn có nhiều kinh nghiệm.

Ông Don Lam nhắc lại một số thương vụ thành công trước đây như KIDO hay Hòa Phát, cho rằng đây là minh chứng rõ ràng cho tiềm năng của khu vực tư nhân Việt Nam. Ông nhận định Nghị quyết 68 sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp này phát triển mạnh hơn, huy động vốn dài hạn và tiếp cận với các chuẩn mực quản trị tiên tiến.

Về dòng vốn đầu tư, VinaCapital cho biết các quỹ lớn như VOF vẫn duy trì sự ổn định nhờ mô hình quỹ đóng. Một số quỹ khác cũng ít biến động trong khi thị trường chứng khoán Việt Nam đang có xu hướng dựa vào nguồn vốn nội.

Triển vọng cân bằng, động lực từ tiêu dùng và đầu tư công

Bức tranh kinh tế vĩ mô được VinaCapital đánh giá tiếp tục khả quan. Các chuyên gia dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 có thể đạt 8%, trong đó tiêu dùng nội địa và đầu tư công trở thành hai trụ cột chính thay thế cho xuất khẩu và du lịch vốn dẫn dắt trong năm 2025.

Việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công được xem là “thời điểm vàng” để tạo hiệu ứng lan tỏa, đặc biệt đối với các lĩnh vực hạ tầng, vật liệu và khu công nghiệp. Cùng với đó, sức mua nội địa được dự báo phục hồi nhờ hiệu ứng tài sản gia tăng, tầng lớp trung lưu tích lũy cao hơn và dòng vốn bổ sung từ các chương trình tái cơ cấu hành chính của Chính phủ.

Dù vậy, VinaCapital cũng lưu ý một số rủi ro ngắn hạn, trong đó có áp lực tỷ giá do dự trữ ngoại hối ở mức thấp và khả năng lãi suất tăng nhẹ trở lại nếu đồng nội tệ chịu sức ép kéo dài.

Cơ hội đầu tư mở rộng khi thị trường “bình thường hóa”

Theo bà Nguyễn Hoài Thu, Phó Tổng Giám đốc kiêm Giám đốc Điều hành khối Đầu tư cổ phiếu VinaCapital, VN-Index đã tăng hơn 32% từ đầu năm, nhưng nếu loại trừ một số nhóm cổ phiếu cụ thể, mức tăng thực tế chỉ khoảng 13%. Nhiều cổ phiếu cơ bản vẫn chưa được định giá lại tương xứng với tiềm năng lợi nhuận, cho thấy dư địa tăng trưởng còn lớn.

Bà Thu cho rằng thị trường đang dần bước vào chu kỳ “bình thường hóa” sau giai đoạn bị chi phối bởi một nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Dòng tiền được kỳ vọng lan tỏa mạnh hơn sang các nhóm ngành có nền tảng cơ bản vững, định giá còn thấp và triển vọng dài hạn.

VinaCapital tập trung vào ba chủ đề đầu tư chính cho năm 2026, gồm sự hồi phục của tiêu dùng nội địa, nhóm ngân hàng hưởng lợi từ đầu tư công và bất động sản, cùng lĩnh vực hạ tầng và bất động sản phục vụ nhu cầu thực.

Ở nhóm tiêu dùng, các doanh nghiệp bán lẻ có lợi thế quy mô và hiệu quả vận hành như Bách Hóa Xanh (MWG) hay PNJ được đánh giá có khả năng tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận cao hơn mặt bằng chung.

Nhóm ngân hàng được hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng 18–20% và chính sách gỡ bỏ hạn mức, trong đó các ngân hàng lớn, quản trị tốt và có nền tảng vốn vững như TCB, MBB được kỳ vọng cải thiện đáng kể ROE.

Lĩnh vực hạ tầng và bất động sản hướng đến nhu cầu thực – đặc biệt là phân khúc nhà ở trung bình và khu công nghiệp – sẽ hưởng lợi trực tiếp từ chính sách đầu tư công mở rộng. Các doanh nghiệp vật liệu xây dựng, hạ tầng giao thông và khu công nghiệp được đánh giá đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ tăng trưởng mới.

Các chuyên gia nhìn nhận việc FTSE Russell nâng hạng Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi chỉ là khởi đầu cho giai đoạn phát triển mới của thị trường vốn, với mục tiêu tiếp theo là đạt tiêu chuẩn MSCI trong 5 năm tới. Khi các rào cản về cơ chế bù trừ trung tâm (CCP) và giới hạn sở hữu nước ngoài (FOL) được tháo gỡ, dòng vốn quốc tế có thể gia tăng đáng kể.

Làn sóng IPO dự kiến trở lại sôi động trong năm 2026, với các thương vụ quy mô lớn như TCBS và kỳ vọng niêm yết của nhiều doanh nghiệp FDI, được kỳ vọng giúp thị trường mở rộng cả về quy mô lẫn chiều sâu.

VinaCapital dự báo lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam có thể tăng trung bình 16% mỗi năm, trong khi định giá toàn thị trường vẫn ở vùng hấp dẫn, với hệ số P/E khoảng 10,5 lần nếu loại trừ nhóm cổ phiếu dẫn dắt.