Nguồn: SSI
Kế hoạch năm 2025: Công ty dự kiến doanh thu sẽ tăng nhẹ lên 10,4 nghìn tỷ đồng (+5 % svck), trong khi lợi nhuận ròng dự kiến đi ngang ở mức 3 nghìn tỷ đồng. Công ty đặt ra kế hoạch thận trọng do tình trạng thiếu hụt quặng apatite và quá trình cấp phép mở rộng công suất cho Khai trường 25 (mỏ thuộc sở hữu của DGC) kéo dài hơn dự kiến. Cổ tức dự kiến là 30% trên mệnh giá (có thể trả bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu). Với tình trạng thiếu hụt quặng apatite hiện tại, chúng tôi sẽ cân nhắc điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2025 trong báo cáo đầy đủ sắp tới.
Phân phối lợi nhuận năm 2024: ĐHCĐ đã phê duyệt 6% cho quỹ thưởng và phúc lợi, và chốt cổ tức tiền mặt ở mức 30% trên mệnh giá (đã trả vào tháng 12/2024).
Kế hoạch đầu tư (CAPEX) năm 2025:
Nhà máy chlo-alkali tại tỉnh Nghi Sơn: 1,2 nghìn tỷ đồng (trong tổng mức đầu tư 2 nghìn tỷ đồng cho nhà máy này). DGC đã bắt đầu xây dựng nhà máy chlo-alkali vào tháng 2/2025. Dự kiến sẽ đi vào hoạt động thương mại từ Q2/2026. Nhà máy này dự kiến sẽ tạo ra 2 nghìn tỷ đồng doanh thu và 200 tỷ đồng lợi nhuận ròng mỗi năm (khoảng 6% lợi nhuận ròng năm 2024) trong kịch bản sử dụng tối đa công suất (50 nghìn tấn xút mỗi năm). Ban lãnh đạo cũng cho biết PVChem đã cam kết mua ít nhất 30% sản lượng của nhà máy, đảm bảo đầu ra ổn định cho dự án. Trong bối cảnh sản lượng sản xuất xút trong nước chỉ đáp ứng 50-60% nhu cầu, Việt Nam hiện vẫn phụ thuộc vào xút nhập khẩu. Điều này sẽ giúp DGC nhanh chóng đạt được công suất hoạt động tối ưu.
Nhà máy ethanol tại tỉnh Đắk Nông: 50 tỷ đồng. DGC đã mua lại Công ty TNHH Ethanol Đại Việt vào tháng 4/2024, với giá 253 tỷ đồng. Công ty đã đầu tư thêm 60 tỷ đồng để nâng cấp nhà máy vào năm 2024. DGC sẽ chi thêm 50 tỷ đồng trong năm nay để hoàn thành việc nâng cấp. Chúng tôi ước tính nhà máy này sẽ tạo ra 850 tỷ đồng doanh thu và 35 tỷ đồng lợi nhuận ròng mỗi năm (~1% lợi nhuận ròng năm 2024) trong kịch bản sử dụng tối đa công suất (50 nghìn tấn ethanol mỗi năm).
Mở rộng công suất cho nhà máy sản xuất pin TSB: 40 tỷ đồng. DGC đã lên kế hoạch đầu tư vào công nghệ sản xuất pin lithium sau giai đoạn thử nghiệm. Mặc dù mảng kinh doanh này vẫn còn nhỏ so với kết quả tổng thể của DGC (<1% lợi nhuận ròng năm 2024), việc nâng cấp công nghệ thành công có thể giúp công ty tiến xa hơn trong chuỗi giá trị phốt pho, giúp nâng cao biên lợi nhuận và khả năng cạnh tranh trên thị trường.
Mở rộng Khai trường 25: 10 tỷ đồng. Việc xin giấy phép mở rộng công suất tại Khai trường 25 hiện đang chậm tiến độ. Mặc dù gặp phải những trở ngại này, DGC vẫn cam kết hoàn thành việc này vào cuối năm 2025, giúp lợi nhuận duy trì tăng trưởng trong tương lai. Trong trường hợp quá trình cấp phép tiếp tục kéo dài, DGC khó tăng thêm tỷ lệ quặng tự chủ, do đó có thể làm chậm đà tăng trưởng trong tương lai.
Các cập nhật khác:
Dự án bất động sản: DGC đặt kế hoạch đạt 5 nghìn tỷ đồng doanh thu và 1 nghìn tỷ đồng lợi nhuận ròng. Tuy nhiên, quá trình cấp phép vẫn còn kéo dài và chi phí thuế đất vẫn chưa được xác định rõ ràng. Do đó, chúng tôi chưa đưa dự án này vào định giá ở thời điểm hiện tại.
Dự án bauxite tại tỉnh Đắk Nông là một dự án tham vọng dài hạn của DGC. Tuy nhiên, việc phê duyệt dự án dự kiến sẽ mất khá nhiều thời gian, vì công ty phải hoàn thành các bước nghiên cứu khả thi và đáp ứng các yêu cầu về thủ tục cấp phép.
Kết quả sơ bộ Q1/2025: Doanh thu và lợi nhuận ròng ước tính lần lượt là 2,7 nghìn tỷ đồng (+13% svck) và hơn 800 tỷ đồng (+14% svck).
