Phân đạm Urea:
Tháng 3/2026, giá Urea bình quân đạt 725 USD/tấn (+55% MoM), đây là mức cao nhất từ tháng 4/2022. Sự gia tăng đột biến này phản ánh tình trạng gần như đình trệ xuất khẩu từ khu vực Trung Đông sau khi eo biển Hormuz bị đóng cửa. Dữ liệu chúng tôi khảo sát được, khu vực eo biển này chiếm tới gần ¼ lượng xuất khẩu Urea toàn cầu và hơn 15% lượng xuất khẩu amoniac (nguyên liệu chính để sản xuất urea).
Ở phía nguồn cung, một số gián đoạn chính diễn ra ảnh hưởng tới tình hình sản xuất:
- Iran: Đã ngừng sản xuất amoniac do xung đột.
- Qatar: Đình chỉ sản xuất urea, amoniac và lưu huỳnh sau khi các cơ sở sản xuất bị hư hại.
- Ấn Độ: Cắt giảm sản lượng urea và amoniac do thiếu hụt nguồn cung khí hóa lỏng (LNG). Đáng chú ý, Ấn Độ cũng là nước nhập khẩu lớn nhất của cả hai mặt hàng này.
Trong khi đó, phía Trung Quốc – quốc gia sản xuất và xuất khẩu phân đạm lớn thứ 2 toàn thế giới - có thể hạn chế xuất khẩu từ quý II để kiềm chế giá phân bón trong nước. Thực tế, lượng xuất khẩu phân bón của Trung Quốc trong hai tháng đầu năm của ba năm qua (bao gồm cả năm 2026) chỉ bằng khoảng 1/5 so với mức quan sát được trong giai đoạn ba năm trước đó.
Theo Worldbank, giá urea dự báo sẽ tăng gần 60% trong năm 2026 (so với cùng kỳ năm trước). Thị trường dự kiến sẽ duy trì tình trạng thắt chặt trong phần lớn năm nay. Vẫn còn đó những rủi ro có thể khiến giá tiếp tục tăng lên như: (1) thời gian tắc nghẽn tại Trung Đông, (2) các quốc gia có khả năng xuất khẩu lớn liên tiếp hạn chế thương mại nhằm bảo về nhu cầu nội địa, (3) giá khí đốt không có dấu hiệu hạ nhiệt.
Phân DAP (Diammonium Phosphate):
Giá DAP tăng nhẹ trong tháng 3 nhưng tính trung bình trong quý đã giảm gần 9%, dù vẫn cao hơn 6% so với cùng kỳ năm ngoái. Giá DAP khá ổn định một phần do Trung Quốc nới lỏng hơn các hạ chế xuất khẩu phân lân, với lượng xuất khẩu phục hồi trong nửa cuối năm 2025 sau khi giảm khoảng 10% vào đầu năm.
Dự báo DAP tăng gần 6% trong năm 2026, rủi ro tăng giá với giá DAP chủ yếu sẽ tới từ việc Trung Quốc tái thiết lập hạn chế xuất khẩu. Eo biển Hormuz cũng quan trọng đối với loại phân này khi vận chuyển ~15% DAP xuất khẩu toàn cầu và khoảng 1/3 lượng lưu huỳnh và 15% lượng amoniac thương mại toàn cầu — hai nguyên liệu đầu vào thiết yếu để sản xuất DAP.
Với tình hình diễn biến giá Urea khá tích cực, chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh của nhóm phân đạm (DCM, DPM) sẽ tiếp tục tốt trong các quý sau của 2026. Nhóm cổ phiếu này cũng đang có diễn biến chiết khấu và có thể tạo ra cơ hội mở vị thế trong thời gian tới.
