Nguồn: Vietcap
Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) công bố kế hoạch kinh doanh năm 2026 như sau:
- Sản lượng tiêu thụ nhìn chung phù hợp với dự báo của Vietcap: 833.000 tấn urê (+4% so với kế hoạch năm 2025, khoảng 98% dự báo năm 2026 của Vietcap) do nhu cầu bị trì hoãn trong quý 4/2025 vì lũ lụt chuyển sang quý 1/2026. Kế hoạch tiêu thụ NPK đạt 180.000 tấn (+3% so với kế hoạch 2025, khoảng 85% dự báo năm 2026 của Vietcap), đồng nghĩa với việc DPM tiếp tục gia tăng thị phần.
- Kế hoạch doanh thu 17,6 nghìn tỷ đồng (+37% so với kế hoạch năm 2025, khoảng 107% dự báo năm 2026 của Vietcap), có khả năng phản ánh doanh thu kinh doanh phân bón thương mại cao hơn và đóng góp từ sản phẩm DAP mới. Kế hoạch LNST 680 tỷ đồng (gấp 2,1 lần so với kế hoạch năm 2025, khoảng 45% dự báo năm 2026 của Vietcap), được cho là do (1) LNST từ mảng urê tăng mạnh nhờ sản lượng tiêu thụ cao hơn và giá khí thấp hơn, và (2) sản lượng tiêu thụ NPK cao hơn. Vietcap lưu ý rằng LNST thực tế của DPM đạt 238% so với kế hoạch trong giai đoạn 2022– 24.
- DPM cũng đặt kế hoạch cổ tức 12% cho năm 2026, tương ứng mức cổ tức/cổ phiếu (DPS) là 1.200 đồng, nhìn chung phù hợp với giả định 1.400 đồng của Vietcap. Vốn đầu tư XDCB theo kế hoạch là 1,2 nghìn tỷ đồng, cao hơn mức dự báo 200 tỷ đồng của Vietcap do Vietcap chưa đưa khoản vốn đầu tư XDCB tiềm năng cho mảng hóa chất vào định giá.
- Quan điểm của VCSC: Vietcap nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo LNST năm 2026 (1,5 nghìn tỷ đồng, +38% YoY) do giá bán urê trung bình quân có thể thấp hơn một chút so với kỳ vọng, điều này có thể được bù đắp một phần bởi giá khí đầu vào thấp hơn một chút so với dự kiến, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Vietcap hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN đối với DPM với giá mục tiêu là 29.000 đồng/cổ phiếu.
