Nguồn: VCBS

ĐÁNH GIÁ: MUA

  • VCBS đánh giá triển vọng của PVD năm 2025 vẫn khả quan. Với triển vọng tích cực của hoạt động khai thác và thăm dò của khu vực ĐNA và hoạt động E&P thượng nguồn tại VN bước vào chu kì tăng trưởng mới. VCBS khuyến nghị MUA cổ phiếu PVD với giá mục tiêu là 25.155 đồng/cp (-13% so với định giá trước) do (1) điều chỉnh tăng 10% chi phí tiền mặt hoạt động hằng ngày theo báo cáo tài chính 2024 và (2) không còn khoản đóng góp từ giàn PVD 11. Giàn PVD 11 đã được bán và bàn giao cho bên mua trong Quý 1.2025.

CẬP NHẬT KQKD Q1.2025:

  • PVD ghi nhận KQKD hợp nhất với DT và LNTT lần lượt đạt 1.503 tỷ đồng (-14% YoY) và 143 tỷ đồng (-4% YoY). KQKD thấp hơn so với cùng kỳ chủ yếu do đơn giá bình quân cho thuê các giàn ước tính thấp hơn. Cụ thể, mặc dù ba giàn JUs vẫn duy trì mức tăng trưởng về đơn giá thuê, nhưng giàn khoan đất liền Landrig 11 đã được bán (trong khi cùng kỳ năm trước vẫn hoạt động), và giàn PVD VI thực hiện bảo trì, bảo dưỡng lớn, dẫn đến hiệu suất hoạt động bình quân của giàn khoan tự nâng giảm 24đpt, đạt 76% trong QI.2025. Tuy nhiên LNST giảm nhẹ hơn nhờ (1) lỗ tỷ giá giảm 41% YoY và (2) thu nhập ròng khác đạt 51 tỷ (trong khi cùng kỳ lỗ 12,5 tỷ), đến từ việc ghi nhận 1 phần lợi nhuận từ việc thoái vốn giàn khoan đất liền PVD 11.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

  • VCBS kỳ vọng giá và hiệu suất thuê giàn khoan tự nâng sẽ tiếp tục neo giữ ở mức cao nhờ lượng giàn khoan tự nâng có sẵn trên thị trường giữ mức thấp trong bối cảnh nhu cầu cao.
  • Triển vọng tích cực đến từ giá thuê giàn tăng và hiệu suất hoạt động giàn cao. Các giàn khoan của PVD luôn vận hành với hiệu suất cao, trên 98%. Hiện tại các giàn khoan tự nâng và 1 giàn khoan tiếp trợ nửa nổi nửa chìm của PVD đều làm việc ở nước ngoài và có hợp đồng đến hết năm 2025.
  • Đầu tư thêm giàn khoan giúp thúc đẩy khả năng tăng trưởng kể từ cuối năm 2025. Giàn PVD VIII mới đầu tư, đang thực hiện công tác tái khởi động, dự kiến sẽ vận hành từ tháng 9.2025 tại thị trường nội địa.
  • Mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan kỳ vọng hồi phục kể từ năm 2025 khi các dự án nội địa tái khởi động.
  • Tác động tỷ giá: Việc giữ tiền từ hoạt động kinh doanh bằng đồng USD giúp doanh nghiệp hạn chế tác động tiêu cực từ lỗ tỷ giá. Tuy nhiên, trong trường hợp doanh nghiệp chuyển đổi nguồn tiền này sang đồng VND để thực hiện các khoản đầu tư tài chính, phần lợi nhuận thu được từ hoạt động đầu tư tài chính có thể góp phần bù đắp chi phí tài chính phát sinh do lỗ tỷ giá.