Nguồn: SSI
Duy trì khuyến nghị MUA. Điều chỉnh ước tính năm 2025 và giá mục tiêu lên 33.500 đồng/cổ phiếu (từ 31.700 đồng/cổ phiếu), dựa trên mục tiêu P/E và EV/EBITDA không đổi lần lượt là 15x và 8x. Việc đưa Dung Quất 2 vào hoạt động và thông báo về thuế chống bán phá giá sơ bộ đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ là hai yếu tố chính hỗ trợ giá cổ phiếu.
Triển vọng năm 2025 tích cực cho cả ngành và HPG, với tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) lần lượt là 15,9% và 28% so với cùng kỳ (svck), nhờ vào: đẩy mạnh đầu tư công và thị trường bất động sản phục hồi, cùng với sản lượng thép cao hơn từ Dung Quất 2 – Giai đoạn 1 đi vào hoạt động từ Q1/2025 và giả định cơ bản về thuế chống bán phá giá HRC sẽ được áp dụng đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc.
Chúng tôi nhận thấy mức thuế thép nhập khẩu mới gần đây của Tổng thống Mỹ Donald Trump có phần tích cực đến HPG. Tuyên bố gần đây của về việc tăng thuế nhập khẩu thép của Mỹ lên 25% không ảnh hưởng trực tiếp đến thép Việt Nam, vì thép Việt Nam xuất khẩu sang Mỹ đã bị đánh thuế 25% từ năm 2018 và động thái này sẽ đặt thép Việt Nam xuất khẩu sang Mỹ ở vị thế tương đối bình đẳng hơn so với các quốc gia khác.
Yếu tố thúc đẩy ngắn hạn: Nhà máy Dung Quất 2 được đưa vào hoạt động sau giai đoạn thử nghiệm trong nửa đầu năm 2025.
Rủi ro: Nhu cầu và giá thép toàn cầu giảm, chi phí sản xuất cao hơn và không áp dụng thuế chống bán phá giá đối với HRC nhập khẩu.
