Nguồn: MASVN

NII, NFI và NOI đồng loạt tăng trưởng, chi phí được kiểm soát tốt

  • Trong quý 1/2025, Ngân hàng TMCP Quân Đội (MBB) ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực, củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng tăng trưởng của ngân hàng. Thu nhập lãi thuần (NII) tăng mạnh (+29% svck) nhờ biên lãi ròng (NIM) cải thiện, trong khi thu nhập phí thuần (NFI) cũng ghi nhận mức tăng đáng kể (+30,7%), được hỗ trợ bởi mảng bảo hiểm và thu nhập từ dịch vụ khác. Thu nhập ngoài lãi (NOI) ghi nhận mức tăng trưởng +19,3% svck nhưng giảm -43,2% QoQ, do quý 4/2024 ghi nhận khoản thu từ thu hồi nợ đã xử lý đột biến. Chi phí hoạt động tăng ở mức kiểm soát (+14,5%), góp phần thúc đẩy lợi nhuận hoạt động trước dự phòng (PPOP) tăng mạnh (+33,8%). Chi phí dự phòng chỉ tăng nhẹ (+10,3%). Lợi nhuận trước thuế đạt 8.386 tỷ đồng, tăng mạnh 44,7% svck – mức cao kỷ lục trong lịch sử hoạt động của ngân hàng, phản ánh năng lực tăng trưởng nổi bật bất chấp môi trường kinh doanh còn nhiều bất định.

Chất lượng tài sản: dấu hiệu áp lực bắt đầu xuất hiện

  • Tỷ lệ nợ xấu (NPL) trong quý 1/2025 tăng nhẹ lên 1,84% (+22bps QoQ; -64bps svck), với tổng nợ xấu đạt 14,7 nghìn tỷ, phản ánh sự gia tăng theo mùa sau kỳ nghỉ Tết và đà tăng trưởng tín dụng ở mức khiêm tốn (+2,3% YTD). Tỷ lệ nợ xấu mở rộng (nhóm 2–5) tăng lên 3,75% (+56bps QoQ; –103bps svck), cho thấy xu hướng tích lũy nợ cần chú ý và nợ dưới chuẩn. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm mạnh xuống còn 75,26% (-4,8%p svck; -17%p svck). Trong bối cảnh diễn biến các quý gần đây, tỷ lệ nợ xấu trong quý 1/2025 vẫn cho thấy xu hướng hồi phục — giảm khoảng 100bps so với mức trung bình năm 2024.

Giới hạn sở hữu nước ngoài được nới lên 49%

  • Từ ngày 19/5, giới hạn sở hữu nước ngoài (FOL) tại MBB sẽ được nâng lên 49% theo Nghị định 69/2025/NĐ-CP, cùng với HDBank và VPBank. Dù ngân hàng hiện chưa có kế hoạch cụ thể tiếp nhận cổ đông chiến lược nước ngoài, ban lãnh đạo bày tỏ sự quan tâm đến các nhà đầu tư có thế mạnh nền tảng công nghệ. Việc mở rộng FOL dự kiến sẽ nâng cao sức hấp dẫn của MBB đối với nhà đầu tư tổ chức nước ngoài.
  • Định giá: MASVN duy trì khuyến nghị MUA, với giá mục tiêu 28.400 đồng/cp, dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư (RI) kết hợp hệ số P/B dự phóng 1,3x. Kết quả quý 1/2025 cho thấy MBB có khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong khi kiểm soát tốt chi phí và rủi ro tín dụng. Với nền tảng vốn vững và cấu trúc thu nhập đa dạng, MBB có khả năng chống chịu tốt trước biến động chu kỳ.
  • Dự báo FY2025: NII +17%, NFI +10,7%, lợi nhuận trước thuế +9,4%.