Nguồn: SSI
* Tài liệu ĐHĐCĐ và Kế hoạch kinh doanh năm 2025: MWG đã công bố tài liệu Đại hội đồng cổ đông thường niên (ĐHĐCĐ), với kế hoạch lợi nhuận ròng năm 2025 giữ nguyên ở mức 4.850 tỷ đồng (+30% svck). Kế hoạch này không thay đổi dù có những lo ngại về tiêu dùng suy yếu do tác động gián tiếp từ chính sách thuế quan đối ứng của Hoa Kỳ.
* Triển vọng: Xuất khẩu của Việt Nam dự kiến sẽ gặp khó khăn do việc Hoa Kỳ áp mức thuế cơ bản 10% vào đầu tháng 4 và khả năng áp dụng thuế đối ứng sau 90 ngày tạm hoãn. Những yếu tố này có thể tác động tiêu cực tới thu nhập hộ gia đình và hạn chế chi tiêu của người tiêu dùng cho các mặt hàng không thiết yếu, bao gồm điện thoại di động và thiết bị điện tử tiêu dùng. Do đó, chúng tôi giảm ước tính lợi nhuận ròng năm 2025 xuống còn 5 nghìn tỷ đồng (+34% svck, từ mức 5,2 nghìn tỷ đồng). Các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 đến từ: (1) Chu kỳ thay mới điện thoại di động cùng với áp lực cạnh tranh suy giảm từ các đối thủ thương mại điện tử khi họ có thể nâng giá bán cho người tiêu dùng cuối sau khi bị tăng phí gần đây; (2) Mở rộng mạng lưới cửa hàng và lợi nhuận của chuỗi cửa hàng bách hóa; (3) Không phát sinh chi phí bất thường; (4) Chuỗi sản phẩm công nghệ & điện máy tại Indonesia, chuỗi nhà thuốc và chuỗi mẹ & bé đều ghi nhận kết quả hoạt động tốt hơn.
* Luận điểm đầu tư: Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUAđối với cổ phiếu MWG nhưng hạ giá mục tiêu theo phương pháp SOTP xuống 69.000 đồng/cp (từ 73.000 đồng/cp), phản ánh sự điều chỉnh cả về ước tính lợi nhuận và hệ số mục tiêu (P/E mục tiêu từ 11x xuống 9x) cho mảng sản phẩm công nghệ & điện máy. Với dự báo lợi nhuận năm 2025 đã được điều chỉnh, MWG hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2025 là 14.6x, hấp dẫn so với mức trung bình lịch sử là 17x.
