Đà tăng vượt trội

Vàng đã trở thành tài sản an toàn được ưa chuộng nhất trong năm 2025. Kể từ đầu năm đến nay, giá vàng giao ngay đã nhảy vọt 30%, bỏ xa nhiều tài sản an toàn truyền thống khác như trái phiếu kho bạc Mỹ, yen Nhật Bản hay franc Thụy Sỹ.

Diễn biến này buộc các nhà đầu tư phải suy nghĩ lại về chiến lược phòng thủ danh mục trong bối cảnh nỗi lo về nợ công và xung đột quân sự gia tăng. Chia sẻ với CNBC, các chuyên gia nhấn mạnh sức hấp dẫn lớn nhất của vàng là tính độc lập với nghĩa vụ nợ của các chính phủ.

Ông Nikos Kavalis, Giám đốc điều hành tại Metals Focus, chỉ ra: “Ưu điểm lớn nhất của vàng là nó không phải nợ của bất kỳ quốc gia nào.

Khi nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ, trái phiếu chính phủ các nước khác hay thậm chí là ngoại tệ, về bản chất họ đang đặt cược vào nền kinh tế đứng sau các tài sản đó”.

Để so sánh, tính từ đầu năm đến nay, chỉ số USD dùng để đo lường giá trị của đồng bạc xanh so với một rổ tiền tệ đã giảm gần 10%.

Trong cùng khoảng thời gian, những đồng tiền trú ẩn an toàn bao gồm yen Nhật và franc Thụy Sỹ tăng giá lần lượt 8% và 10% so với USD.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện thấp hơn khoảng 19 điểm cơ bản (bps) so với đầu năm. Do lợi suất và giá trái phiếu di chuyển ngược chiều nhau, điều này đồng nghĩa với việc giá trái phiếu kho bạc đang đi lên.

Giá vàng liên tục lập kỷ lục mới trong những tuần gần đây và đang giao dịch quanh mức 3.403 USD/ounce sau khi lập đỉnh trên mốc 3.500 USD/ounce vào tháng 4. Nhu cầu dành cho vàng được thúc đẩy bởi bầu không khí bất ổn, đặc biệt là với các diễn biến mới nhất tại Trung Đông.

Ngoài ra, sức hút của các tài sản Mỹ cũng đang giảm sút, một phần bởi các chính sách thất thường của Tổng thống Donald Trump. Cho đến gần đây, trái phiếu kho bạc vẫn là tài sản an toàn nhất thế giới, bởi Mỹ là nền kinh tế số một toàn cầu và rủi ro vỡ nợ gần như là bằng không.

Ông Shaokai Fan, Giám đốc bộ phận ngân hàng trung ương toàn cầu của Hội đồng Vàng Thế giới, bình luận: “Giới đầu tư ngày càng bất an về tương lai của đồng USD và trái phiếu kho bạc. Tôi nghĩ điều đó đã giúp thúc đẩy sự quan tâm tới những lựa chọn khác như vàng”.

Trái phiếu kho bạc bị bán tháo mạnh trong tháng 4 sau khi Tổng thống Trump công bố các mức thuế quan đối ứng. Việc Moody’s hạ xếp hạng tín nhiệm của Mỹ và siêu dự luật thuế của Nhà Trắng càng làm tăng thêm nỗi lo về những trái phiếu này.

Ưu điểm nổi trội của vàng

Ông Nicholas Frappell, Giám đốc thị trường tổ chức của ABC Refinery, chỉ ra: “Khác với tiền tệ, vàng không bị ảnh hưởng bởi tỷ lệ nợ/GDP của các chính phủ”.

Vị giám đốc nói thêm rằng Mỹ và nhiều nước khác vẫn chưa điều chỉnh chính sách tài khóa bất chấp các thị trường gióng lên hồi chuông cảnh báo về đà tăng của nợ công.

Trong đợt náo loạn của thị trường trái phiếu vào tháng 5, ngoài Mỹ thì nhiều trái phiếu chính phủ khác cũng bị bán tháo, bao gồm trái phiếu Nhật Bản. Giám đốc Fan của Hội đồng Vàng Thế giới chỉ ra: “Nhật Bản cũng có những vấn đề mang tính cấu trúc”.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng 39 bps kể từ đầu năm 2025, báo hiệu sự giảm sút của nhu cầu. Trong cùng giai đoạn, đồng yen mạnh lên khoảng 8% so với USD.

Ông Fan cho biết do Nhật Bản không tăng lãi suất mạnh như những nước khác, nhà đầu tư không có nhiều động lực để mua vào đồng nội tệ của nước này.

Một đồng tiền trú ẩn khác là franc Thụy Sỹ đã tăng giá hơn 10% so với USD kể từ đầu năm. Tuy nhiên, các quan chức Thụy Sỹ có thể đang cố gắng ngăn chặn đà tăng của đồng nội tệ do lo ngại về ảnh hưởng đến lĩnh vực xuất khẩu. Điều đó sẽ làm giảm sức hấp dẫn của franc Thụy Sỹ.

Trên phương diện này, vàng hấp dẫn hơn những tài sản an toàn truyền thống được phát hành hoặc chịu nhiều sự chi phối của các chính phủ.

Ông Fan đánh giá: “Vàng nổi bật hơn những loại tài sản khác bởi nó là một thị trường đồng nhất có tính thanh khoản cao và phi chính trị. Các tài sản khác được phát hành bởi chính phủ. Do đó, vàng không phải tiền pháp định.

Nguồn cung vàng bị giới hạn bởi những yếu tố tự nhiên, và tôi nghĩ đó là ưu điểm độc đáo của kim loại quý này. Vàng không gắn liền với bất kỳ rủi ro chính trị cụ thể nào”.

Và khác với trái phiếu chính phủ hay tiền pháp định, vàng không có rủi ro đối tác. Ông Bart Melek, Giám đốc chiến lược hàng hóa tại TD Securities, nhận xét: “Vàng có giá trị nội tại. Điều này có nghĩa là tôi không phải phụ thuộc vào khả năng thanh toán nợ của chính phủ hay bên thứ ba nào để nhận được tiền”.

Việc các ngân hàng trung ương đẩy mạnh mua vàng cũng làm tăng sức hấp dẫn của kim loại quý này. Trong năm 2024, các ngân hàng trung ương mua ròng 1.044,6 tấn vàng để bổ sung vào kho dự trữ, đánh dấu năm thứ ba liên tiếp các tổ chức này mua hơn 1.000 tấn vàng.