Thường xuyên có trên 30% doanh thu đi vào thị trường lớn nhất là Mỹ, VHC là cổ phiếu chịu nhịp điều chỉnh mạnh sau những thông tin thuế quan đầy bất ngờ trong tháng 4. Dù vậy, trong những trao đổi mới đây từ VHC, công ty cho rằng mức độ ảnh hưởng là hạn chế, và thậm chí có thể tiềm ẩn cơ hội trong dài hạn. StockLine cập nhật một số thông tin đáng chú ý từ báo cáo mới nhất của HSC.

Lợi thế cạnh tranh giúp VHC vượt qua những thách thức tại thị trường Mỹ: VHC là đơn vị xuất khẩu cá tra duy nhất của Việt Nam được miễn thuế CBPG tại thị trường Mỹ (từ tháng 1/2025) - điều đặc biệt quan trọng trong bối cảnh hiện tại với nhiều bất ổn và xu hướng bảo hộ thương mại ngày càng gia tăng từ phía Mỹ.

• Trong hợp đồng với khách mua hàng tại Mỹ, VHC thêm vào một điều khoản rằng mọi rủi ro liên quan đến thuế (trừ thuế chống bán phá giá mà VHC hiện đã được miễn toàn bộ) đều do bên mua hàng chịu. Điều này bảo vệ Công ty khỏi các bất ổn liên quan đến chính sách thuế và tạo ra lợi thế cạnh tranh so với các công ty cùng ngành trong nước. Đương nhiên trong lịch sử, các khó khăn khách quan của ngành (thuế, cước bận tải), về hợp đồng VHC không ảnh hưởng, nhưng công ty cũng thường xuyên san sẻ khó khăn với khách hàng nhập khẩu bằng các điều khoản bổ sung và có tác động tới biên lợi nhuận

Cơ hội tiềm ẩn Theo nội dung trao đổi của HSC với BLĐ Công ty bên lề ĐHCĐ, nhu cầu cá tra tại thị trường Mỹ vẫn còn vững chắc, do nguồn cung cá cho thị trường Mỹ đang khá căng thẳng. Các sản phẩm cá được nhập khẩu nhiều vào Mỹ như cá rô phi, cá minh thái, cá tuyết đều đã có những rủi ro về rào cản thương mại thậm chí là lớn hơn so với VHC. (Do các quốc gia nhập khẩu các sản phẩm này vào Mỹ đều có những căng thẳng thương mại, như Trung Quốc với cá rô phi, Nga với cá minh thái, hay châu Âu cũng cắt giảm hạn ngạch xuất khẩu cá tuyết.

Trong khi cá là thực phẩm thiết yếu và có nhu cầu gần như không đổi, tình trạng căng thẳng nguồn cung cá trên diện rộng sẽ thúc đẩy nhu cầu cá tra và các loại cá khác. Giá bán vẫn có thể tăng cao Việt Nam vẫn là nhà xuất khẩu cá tra lớn và duy nhất trên thế giới – đóng góp hơn 90% sản lượng xuất khẩu toàn cầu – nên các nhà nhập khẩu không có nhiều lựa chọn.. Tình trạng thiếu hụt nguồn cung của các chủng loại cá khác cùng với việc thiếu nhà cung cấp thay thế đối với sản phẩm cá tra và giá bán cá tra hiện ở mức thấp cho thấy giá bán có thể sẽ tăng cao. Theo ước tính của HSC, mặc dù bị áp mức thuế 46%, giá cá tra vẫn còn thấp hơn nhiều so với các loại cá khác.

Theo quan sát của StockLine, giá cá tại thị trường Mỹ hồi phục ổn định trong 2024, giúp cho VHC cũng là đơn vị hồi phục sớm KQKD trong khó khăn của ngành. Các lợi thế cạnh tranh bền vững cùng niềm tin tiêu dùng các sản phẩm cá vẫn là thiết yếu là hợp lý. Tuy nhiên việc VHC duy trì vùng định giá tương đối cao (so với KQKD hiện tại) trong năm trước khiến cho ngay cả khi có nhịp điều chỉnh vừa qua cùng thị trường, định giá hiện tại của VHC cũng chưa hoàn toàn hấp dẫn, trở về vùng trung tính với mức P/e trailing 9.5 lần.