Nguồn: SSI

Doanh thu trong 2 tháng đầu năm 2025 đi ngang svck, ban lãnh đạo kỳ vọng tăng trưởng doanh thu khoảng 15% trong năm 2025.

Trung tâm phụ sản dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào Q4/2025, Bệnh viện TNH Lạng Sơn dự kiến hoạt động trong năm 2026.

Tập trung nhiều hơn vào khách hàng có bảo hiểm y tế tự nguyện để cải thiện doanh thu trên mỗi lượt khám.

Một số điểm chính từ cuộc họp như sau:

Doanh thu trong 2 tháng đầu năm 2025 đi ngang svck, nhưng công ty dự kiến tăng trưởng doanh thu cả năm 2025 đạt khoảng 15%, với trọng tâm đến từ việc cải thiện doanh thu trên mỗi khách (giúp tăng 10% doanh thu) và số lượng bệnh nhân thăm khám (tăng 5%). Theo chúng tôi, mục tiêu này khá thận trọng và thấp hơn so với kỳ vọng của chúng tôi, vì Bệnh viện TNH Việt Yên mới đi vào hoạt động được ban lãnh đạo đánh giá số lượng khách khám đã cao hơn so với mong đợi.

Trong năm 2025, công ty dự kiến Trung tâm phụ sản (50 giường) sẽ đi vào hoạt động trong Q4/2025, bổ sung khoảng 10 tỷ đồng vào doanh thu, trong khi Bệnh viện Lạng Sơn (300 giường) sẽ khai trương sớm nhất vào đầu năm 2026. Hơn nữa, bệnh viện thứ hai (TNH Yên Bình) sẽ được cải tạo để thu hút thêm khách hàng có bảo hiểm y tế tư nhân nhằm cải thiện doanh thu mỗi lần khám.

Trong năm 2024 doanh thu công ty giảm 16% svck (đạt 443 tỷ đồng) và lợi nhuận sau thuế giảm 66% svck (đạt 49 tỷ đồng). TNH gặp nhiều thách thức khi tình hình lao động của tỉnh giảm, ảnh hưởng của bão Yagi và Bệnh viện TNH Việt Yên đi vào vận hành chậm so với kỳ vọng. Doanh thu trên mỗi lần khám cũng giảm trong năm qua, khi bệnh nhân không sẵn sàng chi tiêu cho các dịch vụ khám chữa bệnh mở rộng. Chi phí quản lý cũng tăng 30% svck do chi phí vận hành của Bệnh viện TNH Việt Yên. Do đó, lợi nhuận ròng bị giảm 66% và biên lợi nhuận ròng giảm đáng kể xuống từ 27,2% còn 11%.

Chúng tôi đang xem xét lại dự báo lợi nhuận năm 2025-2026 và sẽ cập nhật trong báo cáo sắp tới. Cổ phiếu đang có mức P/E dự phóng 2025 là 22x, với P/E trong lịch sử thường dao động ở mức 7-22x (ngoại trừ năm 2024 ở mức 57x). Khuyến nghị gần nhất của chúng tôi đối với TNH là TRUNG LẬP với giá mục tiêu là 23.000 đồng/cp.